●世界三大指標原油というものがある

　原油の価格はどのように決まるのでしょうか。
　一般論としては、原油供給量が不足すると、原油価格が上がることになりま
す。原油供給量の遅れは、産油国の新規油田への投資の遅れが原因で起こりま
すが、ＯＰＥＣ（石油輸出国機構）による原油生産は今のところ順調です。
　しかし、原油の需給関係をマクロで見た場合、必ずしも需給は逼迫していな
いのです。石油が余っているかどうかを見るには、各国の原油在庫を調べてみ
ればわかります。
　米国の原油在庫は、２００７年４月時点において、３億４０００万バレルと
かなり拡張しています。ＯＥＣＤ（経済協力開発機構）諸国の原油在庫水準は
２００７年４月時点で、石油製品を含めた原油の在庫量は２７億バレルであり
この水準は、原油価格が１バレル１０ドル台で低迷した１９９０年後半に匹敵
するものです。このように、現状における原油の需給関係は、むしろ供給過剰
なのです。
　それでは、原油が供給過剰なのに、なぜ原油価格は高騰しているのでしょう
か。そこが原油の価格決定のメカニズムの複雑なところであり、簡単にいうな
ら、国際石油市場という名の「原油の価格を上げるカラクリ」が働いているか
らなのです。
　世界の原油市況の代表的な銘柄には、次の３つがあります。これらは、世界
三大指標原油といわれています。
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　　１．ＮＹＭＥＸで取引されているＷＴＩ原油
　　２．ロンドンのＩＣＥで取引されている北海ブレント原油
　　３．ＴＯＣＯＭで取引されているドバイ原油
　　　注：ＮＹＭＥＸ　・・　ニューヨーク・マーカンタイル取引所
　　　　　ＩＣＥ　・・・・　アイス先物取引所、旧ＩＰＥ
　　　　　ＴＯＣＯＭ　・・　東京工業品取引所
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　つまり、これら３つの原油先物価格が北米、欧州、アジア各市場において、
原油先物価格のベンチマークになっているのです。なかでもＷＴＩ原油が現在
マーカーオイル（指標原油）として、北米市場だけでなく、世界の原油先物価
格のベンチマークとなっているのです。
　原油価格は、各国の市場が開く時間と原油の性質によって影響を受けます。
まず、ＮＹＭＥＸで決定した原油価格が東京工業品取引所で扱っているドバイ
原油価格に影響し、さらにロンドンＩＣＥ取引所での北海ブレント原油価格に
影響する――そういう仕組みが働いているのです。
　これに加えてＷＴＩ原油は、原油の性質の価値が高いため、原油先物価格の
世界標準となっているのです。原油の性質の価値が高いとは、硫黄分が少なく
ガソリンなどが多く取れる軽質であることを意味します。ＷＴＩ原油は、北海
ブレント原油やドバイ原油に比べて軽質なのです。

●なぜ、１バレル＝１００ドルになったのか

　このように世界の指標原油となっているＷＴＩ原油の生産量は日量３０万バ
レル程度であり、世界の石油消費量の日量約８５００万バレルのうち、わずか
０．４％を占めるに過ぎないのです。
　なぜ、そんな少量の原油が世界の原油価格を動かしているのでしょうか。
　それは、ＮＹＭＥＸには世界中の投機家や投資家が集まり、ＷＴＩ原油先物
の一日の取引高が平均して３億バレル――一日の石油実需の３倍以上に達して
いるからです。つまり、実際に取引されるＷＴＩ原油は日量３０万バレルであ
っても、ゆうにその９００倍以上の先物取引によって、世界の原油価格形成に
大きな影響を与えているのです。
　ところで、２００７年には先物取引量は１日当たり４億８０００万バレルに
達したのですが、この動きが今年に入ってからの１バレル＝１００ドルという
原油価格の高騰につながってきているのです。
　それは、年金ファンドなどの中長期の巨額の運用資金が原油市場では小さな
シェアの銘柄――ＷＴＩ原油に対して投資されたことが主要な原因なのです。
こういうことは今までなかったことなのです。
　ＷＴＩ原油先物市場の時価総額は、現在の原油水準で約１４兆円〜１５兆円
――時価総額が４００兆円〜５００兆円の東証と比べるとごくわずかです。し
たがって、そこに年金ファンドのような中長期資金が１兆円〜２兆円入っただ
けでもマーケットは大きく変動してしまうわけです。
　それでは、どうして年金ファンドのような巨額な投資資金が原油に投資され
るようになったのでしょうか。
　それは、生産量が頭打ちになっているのではないかとされる原油は、今後価
格が上がることはあっても、下がる要素が少ないからです。つまり、儲かる可
能性が高いのです。そうなると、儲かる投資先を探している世界中のさまざま
な投機資金は原油先物市場にどっと流れ込み、原油価格を押し上げ、そのまま
高止まりしてしまうことになります。原油高騰について、「これはバブルであ
り、いずれはじける」という見方がありますが、必ずしもそうはならないので
す。石油のテーマは次回まで続きます。　　　　　　　　　　　　　　　以上